股票投资专栏

美国股市2005年总结和2006年的展望(new) 人民币汇率与美国大选
我们组织了投资俱乐部 股票的買和卖 股票投资对谈之二
长线还是短线     股票投资对谈之三  
   

           美国股市2005年总结和2006年的展望     黎康乔 

前言: 这是纽约校友投资美国股票2005年的总结,和对2006年的展望。放到网上,给有兴趣的美国校友参考,希望大家能互相多交流。

各位侨中纽约投资俱乐部成员:

      今年2005年因忙于金秋聚会,校友每次聚会都是讨论这事。我们投资俱乐部几乎没有开会,我也没有时间和各位介绍投资的情况。现特在年尾的时间约各位作简单的总结。把今年投资的具体细节,和大略展望明年计划和大家讲讲。并有几个问题和各位商议。这份报告也SEND 给了加州的胡念祖和蔡丽嫦校友。

        今年美国政治上很平稳,无大事发生,而经济上对股市影响最大的是油价上涨,南部水灾引起连锁通涨,油价涨,物价涨,联邦储备局为了抑制通涨,连续提高利息11次。由年初1%的升到现在4.5%。升息和通涨是股市的毒药。全年美国股市总的是停滞不前,年初到今(129号),杜琼斯指数几乎没有动。而代表高科技的纳指,也变动不大。国际方面,最大的经济消息是人民币汇率上升,升值只有2.1%,数目很少,但因为是94年来第一次,升值心理影响很大。因为普遍都这样想,升开头,就接着而来,而人民币也的确是被低估。

     我们投资俱乐部,总市值(TOTAL PORTFOLIO VALUE)由年初128000上升到1390008.5%,比整个美国股市稍好些。下面把我们持有的股票和卖出,买入的股票讲解一下,有得有失。

       已卖出的股票

1        AMD 半导体制造公司,它的产品是电脑的心脏,俗称CPU,是行业的龙头INTEL强有力的竞争者。经78年的苦苦追赶,现在它的产品价钱比INTEL 便宜得多,但稳定和性能却比INTEL 好。今年10月报道它在台式电脑零售占率方面已超过INTEL,(不包括网上销售)。当然手提电脑还是INTEL占先。我们在20046月以12.6买入,去年10月和今年11月分两批以2126.2价位卖出.现价27

2        CANON 著名日本照相机,影印机生产商。数码相机销售占全世界第一。我们是在20041月以46元买入。今年4月,日本首相坚持要参拜靖国神社,又说要大搞扩军备战等等,考虑中国人的政治情结,不想支持日本公司。有多少斩获就算了。所以在54元卖出。如果纯讲经济是不应该卖的,但做人总要有点原则,就是投资股票也一样,钱不是一切。现股价是57元。

3        OXM一间时装销售集团公司,旗下有几家著名的休闲服装品牌,主要是女装,是我们俱乐部一个校友介绍认知这家公司的,今年又收购了一家英国男装牌子准备在欧洲扩展。我们在2003年以33元买入,今年45元卖出,现价56元。卖得太早,主要是我对时装这一行业不了解,没有信心。

4        CISCO 今年令我们大亏的公司,它是达COM时代的明星公司。专门生产上网的硬件,在90年代和YAHOOAOL等,是人人必买的网络股,股价曾达到80多。我们在2004年初股价沉到20元左右买入,后来升到25元,然后一路跌到15元,考虑我们今年的资本利得税太高,所以亏本卖出约17元。

我们仍然持有的公司

1        C 万国宝通银行,相信不用多讲,大家都知道是CITY BANK,全世界最大的银行,我们准备长期持有,03年以45元买入,今天4849左右,是我们最早买入,也一直持有的公司。每年收取丰厚的利息,股价也缓步上升。

2  MSFT  微软,相信也是大家知道的。软件大王,垄断WINDOWS 95%市场。一家拥有印银纸机器的公司。也是要长期持有,它拥有的现金就每股值10元,买入时25元现价28

3  GE 通用电器,全美市值最大的公司(也可能是全世界)业务包括各行各业。升得很馒,但很稳阵,买入是33.5,现价35.5

 在讲了上面3家公司後,我插几句话。有校友说,这3家公司几年不升不降,是不是鸡肋,长时间HOLD 住,卖也不是,买又不想。当初我们在组织时投资俱乐部时,我问了多数同学的意见,我们投资的原则是:不管赚多赚少,最要紧的是不要亏本。当然投资股票无法保证不亏本。但我会尽量按这一STYLE 来行事。就象航船,乘客的愿望是不管走得快或慢,甚至停下来。最重要的是不要翻船。这三家公司,加上我们的CASH,(占50%以上)就象船的压仓货,有它们坐镇,风浪来时,船也不会翻。

4  YAHOO 亚虎上网股的明星。也不用多讲,今年网上广告,网上购物都是大丰收年。7月买入价33.6元。现价41-42元,如果升到50元考虑放出去,因为这个股是上上下下起伏很大,所以卖出,等跌再买。

5  JANUS 一家基金管理公司。去年被纽约总检察长控告,内线交易,低沉了一年,今年换了董事长,管理人员大变动,初步表现已经稳定下来,还有消息说可能会被大银行收购。买入时15元现在1819之间。如果收购成功,大约会到2528左右。就是不收购达到了这个价钱。也可以卖出。

6  PFE 全世界最大的药厂。也是令我们亏损最大的公司,著名的伟哥就是它的产品,但实际上赚钱最多的产品是降胆固醇药和医治心血管药,还有是止痛药。其中有一种止痛药今年被指会增加心脏者的死亡率,遭FDA(联邦药物管理局)要求收回。面临大规模的控诉索赔。股价大跌,我们买入26元,现价20

7  JPM 大通银行全美第二大银行,是CITY BANK 的竞争者。利息上升不利银行经营,但明年利息会下跌起码会保持平稳,股息丰厚4%,买入37,现价39

        展望2006

       2006年是美国中期选举年,官方政策不会有大变。总统大选时提出的种种鸿图大计,改革方案。如果未能实现,基本就不会再有进展了。而联邦储备局换新人接管,利息肯定不会向上,布殊政府也会推出一些有利经济的措施,以保住共和党在国会的优势。再看国际形势,中美关系,中国和台湾的关系也会缓和。中日关系会跟着中美关系走,也应该是平稳的,如果没有突发事件,股市的走势2006年应该比20042005年好。特别是1月、7月、12月。我们的计划是全面投入,减少持有现金,(目前现金占占30%)。目标是银行股、(利息下跌);在美国上市的中国公司、如中国人寿,中国移动。(人民币升值)。久沉不起,被低估已久的大公司,如KODAk; DELL 甚至GM 。(股市反弹时会升得最多),这三类公司。

      下列问题征求大家的意见

1 2006年是增加投资资金?还是保持现状?

2 2005年大家想不想派利市?

3 会计师照旧?

    2005  12  9

                       长线还是短线      股票投资对谈之三

    小剑:

           你的来信讲:  由于美国的经济停滞不前和加息阴影,又加上近日恐怖分子袭击西班牙火车等一系列坏消息,这几天美国,香港股市都跌至低于2003年收市价。也就是说两个多月来的上升,几天之内化为乌有,打回原型。使人不得不研究一个老问题,究竟投资股票是长线好?还是见好就收,快出快入捡回多少算多少的好?

          你提出的是一个时常引起争论的问题,而且会永远争论下去,我把专家的看法和我的具体做法写出来,给你参考。根据专家的建议,小投资者应该长线投资。但实际在过去几年,由99年尾开始,作长线投资买了股票不动的几乎都亏损了,所以很多人对专家的论点开始持怀疑态度。

      那么中长线的股票投资的风险和回报又如何呢?一般最多人引用的数字是由WHARTON 商学院的经济学教授 JEREMY 所写的一本书叫:“STOCK FOR LONG RUN”他收集了由1870年到1998100多年的数据,节录一小部分,长线投资的报酬率。(数字是指整个股市,不是个别公司)

                          5            10         20   (平均每年)

               最高       18.5%          15.9%        13.8%

               最低        0.1%           2.8%         5.3%

      分析上面的数字,先看5年,运气最不好时,也就是说,在最高位时人市,(我想如果是在99年-2000年之间人市,就会是这情况)5年过后,刚好够本。正好说明有人在2000年高峰时人市,到现在很可能还没回本。我们再看看10年和20年的数字,可以看出,年期越长,高低幅度的差距越小,风险也低。同时我们也可以知道,股市投资,也并不如人们想象那么丰厚,大家的期望也不能太高。我们投资俱乐部的大部分成员的目标报酬率是10%,也是很合理和明智的(very reasonable)

       我在前文提过,投资股票要知己知彼,按各人的具体情况去做,就长线短线而论,我的看法是不能一本通书看到老。现实是我们都有一份工作,每天要上班,不能时时对着电脑看股市(就算没有工作,退了休我也不愿这样做)人生还有其他多姿多彩的事可做。没时没刻对着电脑 并不合我们的生活方式。

   现在 让我用三件实例来说明如何对不同公司作时间长短不一的投资。

 长线 CITI BANK,万国宝通银行。这家公司我从90年代就买入,10多年间增增减减但始终都持有。记   80年代初,我接触这家银行是因为他们首先提出一种方法,还在中文报纸邗登广告,为让新移民和没有信用记录的人开信用卡,是你先在银行存1000元不能动用,银行发给你一张有1000元信用额的MASTER卡,一年以后,如果信用良好,这1000元就可以动用。根据还款的记录,使用的额度,还会提高你的透资金额。从此我就成为CITY BANK的客户了。以后我觉得这家银行十分进取,不管是自动提款机,网上付款,银行上网买卖股票,银行经营保险…都比其他大银行领先。那时候,开始接触股市不久,看到一个专家讲如何选股票买,说就先从你的生活周围事物开始,经过一段时间的观察,我也从CITI BANK的客户变成持有他的股票的小股东了,而一直到今天。近年CITY BANK更在全球扩张,特别针对中国,印度,波兰等发展较快的新兴国家。有如麦当奴70年代那样在全球扩张。当去年我在上海旅行时在外滩和南京路的转角位置,也就是中国的金融心脏,CITI BANK的分行就占据着这样重要的位置。你早先曾问我,怎么看长线投资汇丰银行。现在顺便一并答你,其实汇丰和CITI  BANK 基本属同一类型公司,现在也走同一条路线。但一家是美资,一家是英资,你身在香港,汇丰的消息会多些,而香港的税率低,你买汇丰作长线投资,就如我在美国买CITI  BANK 一样,是长线投资的最佳选择。但从全球的角度来看,CITI  BANK 稍胜一筹。因为有美国政府强势支持,在国际竞争上多少会占上风。

 短线:你所知的中国人寿,去年12月 中上市,股价在短短的两个星期上升了70%。时值年尾我看大户也开始出货,虽然这间公司是很值得作长线投资。但升得太快太高。我在上篇文章(如何投资股票赚钱) 提过,这样高的升幅,没有实际业绩支持,实难以持久支持它这样高的股价,所谓量变变质变,本来准备长线投资的目标,短期就达到,我决定还是卖了,持股只有两星期。

极短线2001年夏天,一间能源公司叫Enron,你可能不知道这家公司,按当时市值算,它是美国第7大的公司,而以能源公司公司算,就仅次于Exxon 排第二,排名比著名的I BM;可乐;GM都要前。而以今天的市值计算,全美排第7位是INTEL ,可想而知是多大的公司,不管是对股票市场和对美国经济的影响都是举足轻重的。因为内部做假帐,被揭发出来,到了破产边缘。股价由高峰80元在短短两三个星期断断续续跌至78元。一天有报道这公司可能申请破产,第二天,早上新闻报道说布殊政府可能出手支持这间公司。办法是银行给于新贷款,由政府出面作担保。听到这新闻,不由令我想起80年代美国第三大汽车公司佳士拿几乎破产的故事,最后就是因为有了政府支持,由3元升到60元。于是我在开市时就在7元多买入,很快升到10元上下,但中午白宫出面否认担保贷款。眼看破产无法避免,股价马上大跌,我当时还在犹疑卖不卖,但最后想想,这本来就不是我投资的作风,还不快快在没有大亏时收手。于是就不管价位高低卖了出去。还好打了个和,第二天公司真的宣布破产,股价也跌到2元以下。我持有这间公司的股票只有5小时。这次买卖ENRON。只是一个极端的例子,我也只做过一次,要不是那天放假在家,我也绝不会买这种高风险的股,从这次股票买卖,我们不得不承认,股票投资,在某种情况下,和在赌场赌大小没有什么区别。因为我做了当日买卖(Day trade).而股票公司也接着寄给我一份申请Day trade 的表格,以为我准备要做Day trader了。

在上面三个长短线买卖实例,还没有考虑到交易费用,短线的快出快入。很容易侵蚀投资报酬率,记得99年。美国科技股大旺时,有一个朋友的儿子(还是大学生)拿了5000元抄科技股。在短短三个月亏了一半,那时高科技股还未下跌,仍在上升中。后来应朋友之邀,看看他的交易记录,他买的股票也是有升有跌,但因交易频繁(共100多次)佣金就占了3000元,结果帐面亏了一半。

  所以就整个股市来说我们是长线投资,我们投资俱乐部所买的公司,大部份也准备这样做。但具体到某一间公司,那就不能一概而论。当然长线投资不等于买了就不管,只被动的等待上升。对自己持有的股票,一般人只在意股价的升落,但其实更重要观察是公司的变化,和所涉及行业环境有无改变,并随时作出适当的调整。

   下面是 对股市几句买卖股票 流行话的分析:

宁买当头起,莫买当头跌,这句话有它的道理,就是买股票要顺势而行,不要逆流而动。英文有句话:不要试图用手接住下跌的刀子Dont  try to catch a falling knife。大意也是劝人不要在跌市未止时因贪便宜而入市,当然这句话也不能全部照搬。因为当众人最悲观的时候,股市跌得很深时,往往也是入货的好时机。比如去年香港非典期间,美国入侵伊拉克前夕。通常这最悲观时候大部份人当时都不察觉。往往事后众人才醒悟。

     B  “最精明的人也不可能在    最低价时买入,在最高价时卖出。No body can ever buy at the lowest and sell at the highers我相信有投资过股票的人最清楚它的含义。这句话提醒人们,一是不要后悔已作出的投资决定。二 不管买和卖的决定无可能在最有利的时候做出。

C 谣言出现时买入,新闻公布后卖出”。“Buy in the rumor,sell in the news 这种讲法主要是针对公司的收购和合并。通常公司在收购和合并前,总会在市场上有各种未经证实的消息,比如近日德国最大银行就传出将被CITI  BANK或汇丰收购的消息。当事者一般都会一口否认。有可能还在谈判讨价还价的阶段,还没有结果,也可能根本是无中生有的消息。这段时间股价会很波动,一但正式新闻公布。股价会稳定在某一价位。对于我们这些小投资者,我的意见是如果没有持有涉及的公司。作壁上观好了。因这时买入风险极高,因收购未必发生,新公司也不一定能成功。但如果刚好持有被收购公司的股票,那就照sell in the news公布新闻后卖出,大多数时候都是对的。

    D 大就是好吗?Big is beautiful ?这也是一句股市流行的口语。因为多数人会有错觉。认为买大公司的股票稳阵。不会大亏蚀,就算是下跌也有限。上面讲的ENRON作例子,说明大公司也未必十拿九稳,又如全美第二大长途电话公司WORLD COM。也破产了。再看看大家所熟悉的微软(Microsoft),控制着世界上90%的PC软件。在2000年以前。真是一部MONEY  MACHINE (印钞机),有人形容微软就象一条唯一通往P C世界的隧道,全世界每部P C机要开动,起码要交50美元给它。但好景不常,自2000年以来面对全世界官方,民间大大小小的诉讼,Bill Gate 的副手Steve Ballmer(CFO公司执行官)忙于应付诉讼,疲于奔命。他还能有多少精力?所以公司虽然坐拥巨资,开展新的投资也大多亏本,如游戏机X  BOX;网上购物;M S N 等等,也許大家不知道,微软过去五年 ,到2003年底止,每年的投资的报酬率是 -4.5%,是DOW JONES 30间大公司表现倒数第六。(最差是AT§ T)也就是说过去五年,买了微软的投资者相当部份都是亏蚀的。我觉得投资大公司,很大好处是资讯多,因为影响大,关心的人多.而中小型公司不管好坏消息都少,难以跟踪研究。顺便告诉你,我们的投资俱乐部组合里,表现最好的是一间规模不大的时装公司,分量最重是CITI BANK,表现最差的就是微软。

      最后,提醒你,上面所讲是美国的情况。对香港和大陆不一定适合。

               黎康乔   320

 

我们组织了投资俱乐部(侨中美东校友会)

    今年春天,我们侨中同学组织了投资俱乐部,现把我们组织的过程介绍给校友们,以供其他校友参考。
    投资俱乐部(INVENSTMENT CLUB)在美国是一个种很流行的组织。通常由一群(7—12)志同道合和熟悉的人如亲戚、同事、邻居、教会的教友等,集思广益,群策群力,一起投资证券市场。但在中国人的圈子里,我们还未听有人搞过。所以当几位有兴趣的同学讨论如何着手,于是我们就到网上寻找资料。上网后,当我们在搜索引擎,打出“INVESTMENT CLUB”这短语时,一下子就出现了几百条资讯。细看内容,有些是卖书的,有的是股票公司做广告的。经过一番的比较,我们找到一个网页WWW.C
HICKSLAYING.COM.。是由一群家庭主妇组合成。于是按照网页的方法,再具体到我们校友的实际。一步一步的进行。它指导我们由7步骤组织投资俱乐器部。

〈1〉 BEGIN WITH THE RIGHT PEOPLE’S 由志同道合的人开始。他们的看法是组织投资俱乐部,最重要是找合适的人选。如果人选不对,很可能一开始就玩完。IF BEGINWITH WRONG PEOPLE, IT COULD QUITE POSSIBLY BEGINNG OF THE END”。但结合我们的情况,就有点问题。既然我们是以校友会的名义组织,当然每位校友都有权利参加,组织者也不能挑人。于是我们就先在校友里作一次意见调查,提出一些投资的问题,让大家回答,问题的内容无非是:有没有投资过股票,愿意承受多大的风险,有无上过网等等。意见调查表发出后,很快就有10多名同学回答了问题,也表示愿意加入。

〈2〉 ESTABELISH CLUB SIZE 参予人数。网上的提议是7—12人最好,原因是这个数字可以组织相当多的资金。人数也容易控制。而我们刚好是10多人愿意加入,所以第二步是最容易的了。我们召集了10多个愿意参予的同学开了第一次会。

〈3〉 SET YOUR CONTRIBUTION AMOUNT 估计投资的金额。照网上的建议是每个月投入一定的金额。在我们第一次开会讨论时,众同学几乎都反对这方法。因为每个月都入款,太麻烦。于是大家讨论的结果是,先一次过投入5000元。至于以后,再看效果再说。这样既可筹集一笔相当的款项,又不必每月去收集。

〈4〉 RETERMINE THE FREQUENCY OF YOUR MEETING 开会的方式和时间。虽然网页推荐我们用上网形式开会,但我们还是采用了传统的面对面方式。我们感觉面对面的方式对于我们来说既容易又亲切。至于开会的时间,则采取不定期方式,通常一到两个月见一次面。

〈5〉 CLUB OPERATION AND RULE 俱乐部的运作和法则。网页上没有解释运作方式,也无提及具体法规,得同学们自己讨论。我们决定组织三人运作小组,第一位是OPERATION OFFICE,他的职责是具体进行股票买卖。第二位职责是管理财务,第三位BOOK KEEPING,负责所有文件的收集,月结单映印后COPY给各成员。三人分工合作共同管理俱乐部。还初步订下一些法则如果成员要退出,则提早一星期通知TREASURE财务,并按当天的市场价格扣除50元手续费。而在成立后才参加的新成员,不再是5000元一股,而且按照加入时的市场价格为准。同时也制定了,成员的股份不能自由转让,退出了以后就不再加入等等。当然这都是初步的,规定日后还需逐渐完善。

〈6〉 TAX AND FORM税务的表格。由于是投资证券市场,自然就产生报税问题。网上介绍了如何一步步的申请报税号码(EMPLOYER IDENTIFICATION NUMBER EIN),照着它的指导我们很顺利的完成了这一步。IRS 寄出了EIN号码给我们。我们就可以着手开户买卖股。

〈7〉 CHOOSE AN INVESTMENT PHILOSOPHY AND OPEN ACCOUNT最后一个步骤是了解投资的风险。在真正开户投资前,应该让所有成员都清楚了解投资的风险。由于我们在开始前已经作了意见调查,因此,多数的成员对自己能承受多大的风险都有了认识。所以多数人的观点是股票肯定要冒风险,但投资报酬也要有10%。有了大致的认识,主持操作的人也能有了投资的策略和方向。于是收集齐全资金,就开户。开始股票的投资。

                      人民币汇率与美国大选(美国 黎康乔)

   不知道同学们是否还记得中学时的课本《竞选州长》。这篇文章是由美国当代著名作家马克.吐温所写,他用第一人称的写法,讲“我”本是一个正派人,从未做过对不起别人的事,在被提名为纽约州长的候选人后,竟然无端被人描绘成伪证犯、小偷、酒鬼、诈骗犯。更令人匪夷所思的是,当“我”在台上作演讲演说时,有9个不同肤色、种族的小孩子冲到台上,认“我”做爸爸!结果是,“我”不得不退出竞选。

   看了上面一段简介,我想读者也许会明白,尽管人民币汇率和美国大选看来是风马牛不相及的事,但把这题目搬上竞选台也绝不出奇。争取连任的布殊总统也首先在演说里,把人民币的汇率摆上台。他说,由于中国政府维持人民币的低汇率,便有大量廉价的中国产品涌入美国,造成美国制造业大量职位流失,把美国工人事业归罪于人民币低汇率。

                人民币的币值如何确定

   那人民币的币值是如何确定的呢?人民币并非自由浮动的货币,自1994年以来,人民币币值一直与美元挂钩,英文称peg(钉住)美元。其比值由中国中央银行也就是中国人民银行确定。1997年以来,美元对人民币的汇率一直维持在1:8.276到1:8.28之间;而主要西欧国家,币值浮动,其汇率随各国经济、政治环境加上市场投机气氛来决定。由1994至2003年,中国出口由一千多亿美元激增至三千六百亿美元。中国成为世界第 五大贸易国,其经济地位日益重要,人民币的汇率自然成为国际关注的问题。而根据大量的统计数字,多数经济学家都认为,人民币确实被低估了。一种常用的分析工具是,世界银行采用货币平价购置力,以判断某国的币值。方法是用同等的货币,例如100美元,折算成当地货币,取样购置品质相同的物品,和美元作出比较。根据世银的计算,人民币的购置力在1:6至1:6.5区间。换句话说,600元人民币在中国的购买力相当于100美元在美国的购买力(包括实物和服务)。

   不谈这些抽象的数字,以我一个时常行走中美两地的普通人的感觉,人民币比上述世银的统计数字还要被低估。中国的物价可以讲是极端廉宜,如果不考虑进口货和奢侈品,以及某些产品如汽车,我个人认为,1美元应值2至3元人民币。当然,大家看到这段话一定会说,中国人工资低,所以物价当然要便宜。讲得好,这句话正讲到了问题的核心,也是中外政治家和经济学家争论的要点。西方国家认为,人民币被长期被钉住1:8.2,造成中国人低工资,是不正常的。人民币的汇率,应当由市场决定,允许自由浮动,实质就是要人民币向上浮动。

                    人民币升值的利与害

   人民币,顾名思义,人民的钱,译成英文“people`s money”。在它诞生50多年的日子里,在世界上从不受人重视,到今日成为世界热门新闻,也可以讲是中国国际地位提高的又一明证。顺便在这里讲一件趣事:因新闻热炒,在美国众口一词说人民币必升值,引得有个鬼佬同事问我,在哪里可以买入“yuan”(元)。我答“go to China”。我希望不久将来,这位鬼佬同事能在纽约最繁华的第五大道找换店,用美元换得有毛爷爷头像的“yuan”;而我也可以把在大陆旅行未用完的人民币轻易地换成"US Dollor”。

  那么,中国政府为何反对人民币升值?一般来说,币值如果有序而缓慢地上升,不管对国家还是对人民都是好事,道理很简单,币值上升,人民财富和收入以国际标准算都增加,国家财力也增强。中国百分之九十的民众因收入、支出、储蓄全用人民币计价,他们也很少用进口货,出国旅游的机会也不多,可以说除了在报纸、电视新闻里知道人民币升值外,日常生活一点也不会感觉出来的;但如果人民币急速、大幅升值,如升30%以上,情况就完全不一样了。比如在广东珠三角一带,因人民币升值造成出口产品价格上升,原来用800元人民币成本生产的彩电,若人民币升值30%,价格一下就由100美元跳升到133美元,竞争力大减,产品销不出去,厂家为保持竞争力,将会把生产线转移到东南亚或墨西哥等发展中国家,这样,中国失业人数增加,商业活动减少,房地产价格也跌,经济弱退自然免不了。90年代日元急速而大幅升值,(两年内日元由1:250大幅升值到1:100)造成日本长达十多年的经济弱退,就是一个活生生的例子。这是中国政府反对人民币升值的最大原因。

   此外,还有几样经济原因,中国不同意人民币现在升值。目前国际游资有200至300亿美元悄悄进入中国,正准备人民币升值而大赚一笔,中国政府绝不会向国际投机家发出人民币“有得炒”的信号。这些游资一日不离开中国,即使升5%这样的幅度,中国政府也不允许。此外,中国政府有1千多亿美元外汇储备购买了美国的国债,若美元贬,人民币升,这些投资也将减值。最后,在政治上,中国奉行独立自主的外交政策,“people`s money”的价值,当然由“Chinese`s People”中国人民说了算,哪能由美国佬指三道四,哪能你说升就升,你说跌就跌?!

                     人民币汇率的前景

   短期看(半年至一年),人民币的汇率不会有大变动,特别是那200多亿美元游资还待在中国未走的话。但中国政府也 肯定知道,人民币的币值的确低估了,而中国加入世贸,货币能自由兑换也是必须遵守的条件,中国政府也不愿意人民币变成为美国大选的话题。很可能的发展是,一年后或稍长的时间内,先升值 到与港元平价(约升5%);然后在3至4年间缓慢上升到1:7的区间;在此同时作好人民币自由浮动和自由兑换的准备,在5至10年内,人民币不但可以在全世界自由买卖,还将成为除美元、欧元外世界第三大流通的国际货币。那时,我那鬼佬同事将会每天早上与我讨论买入或卖出、如何炒“yuan”的问题了。

                                     2003年10月18日于 紐約

 

            

                           股票的买和卖  股票投资对谈之二

    股票投资通常的做法是:(不是唯一的方法)低买高卖。以价差赚取利润, 如何选股票呢?单说在美国市场可以买卖的股票不下万种。要万中挑一 ,说难亦难,说易也易。每时每刻都有专家,经纪,分析员通过各种媒介 如报纸,电视,电台,网上向投资者推介不同的股票。我们听专家的推荐而随意挑一间,也错不了多少,所以说易。但也正因为资讯太丰富。加上如我上文曾说过。不同的专家,不同的投资者。对同一公司,同一讯息会发出完全相反的看法,又使人觉得无所适从,而被推荐的股票也很多,到你真正要买时,变得难以取舍。会也令人觉得无从人手。为了了解同学的心态, 当我们投资俱乐部开始时,我先问问大家一个问题,大家投资股票希望有多高的回报?有人不加思索答:越高越好。我问:下跌多少有无想过,并提醒他,你有这种想法,很可能会亏光。另有一部份人 怕亏本,不想涉及。更有相当的同学说不懂 。以美国金融事业之发达,就算你A B C分未清,只要有钱,你愿意 投资。自会有经纪帮你。所以说不懂,讲到底也是因为怕认识不深,怕亏损,不愿冒风险。最后总结大多数人的想法是怕亏损,要稳稳阵阵,一年有10%的增长就满足了。基于大部份人这种思想,我们投资俱乐部选股考虑风险最低的。况且在去年年尾时。美国股市已经历大半年升市,风险已很高了。稳阵这一条更显得重要了,当然低风险不等于不下跌,希望在跌市时程度较轻。很幸运我们买的几间公司,一直都未跌低于买入时的价位。亦算符合我们最基本的要求。

      有人问那我们俱乐部所买的公司是如何挑出来的。回顾一下开始时的想法。在开会时我开玩笑跟同学讲,经济学没学过,只记得小时候在越秀山下听讲古佬讲“方世玉打擂台”。说旧时学功夫。师傅教徒弟功夫有云“未学功夫,先学跌打“意思是在学武功之前,先准备练好挨打。大家可理解,我们宗旨是稳阵+一年有10%回报。这几间公司我认为在当时的价值可抵抗得住跌市的打击,至于日后的升幅有没有10%,就要看看运气了,这种想法,未必合适每一个人。但符合多数同学的要求,所以我就照这原则行事。因而投资股票,应先有自己的基本原则:如,期望有多高的回报?愿意承受多高的风险?投资期有多长?买股票是买它的将来,股价升降由很多因数决定,短期而言,股价演变完全无法预料。具体到各类不同公司时,先要用自己投资理念去衡量,筛选合适的对象。所谓知己知彼。百战百胜。不少人千方百计想知彼,对股市,股票作了很深入的研究,但从未考虑自己的情况。也就说并不知己。到机会来临也就把握不住了。具体到我们买入的几间公司。这里只讲我认为风险最高的“JANAS”,这是一家经营共同基金的公司。记得那时的分析员有两种意见,一派认为,公司被政府调查非法交易,前景很黯淡。但另一派则认为,政府调查是全行业的现象。股价已从28下跌15左右。已反应了这情况。15元的价位也就不会再跌,再坏也不会坏到怎么样。政府的调查。不是要打击共同基金这行业,决不会让它倒闭。我是相信后一种意见。等调查结束,股价就会反弹。股票市场不可能没有风险。我们就买比较少的数量。

       股票买了以后。我们马上面对卖的问题。我觉得作卖的决定比买的决定更难,也更易犯错。有一研究指出:由19842003  20年间史坦普500(全美最大500公司)指数上升920%,而散户投资人平均报酬只有348%。分析做成这样大的差别原因是卖时机未掌握得好。临门一脚未踢好。可知股票投资,更大考验还要看如何掌握好卖出的时机。比较而然人们会比较集中心力去研究买入的问题,特别是新的投资者,而不大理会卖的方法和时机。买股票,大家想法差不多,就是想买明天价位会更高的股票。但卖则比较个人化,不同人,经济情况,能承受风险,投资作风  ,等均不一样。若加上税务的考虑。即使是两人同时同价买同一股票。什么时候,什么价位卖就很难有同一的答案,在讨论卖股票我只列出大部分人(当然包括了我)常犯的错误,希望大家在卖股票时不要重蹈下列错误的复撤。

1)恐慌性的抛售。当市场激烈的波动下跌时。尽管手上持有的股票并没有坏消息。 股价也随着大市下跌。因无法承受股价下跌的心理压力。特别是在亏损的状态。很容易在低价时抛售。而举世知名的股神巴菲先生。他会趁价低时买入优质公司的股票。若平时我们对股市和对自己持有的公司有认识,一旦出现这种情况,不但不会恐慌,反而会是一个买入机会。

(2 SELL WINNER HOLD  LOSER。因某原因要卖出股票时:而手中持有几间不同公司,在帐面上,有赚,有亏也有打和的。这时把赚先卖,流下亏损的一心希望日后也会升回来。这里的错误是没有以全局看股票投资,而拘泥于个别股票表现。不肯承认投资失败,日后往往是强者越强,弱者越弱。结果是抛掉钻石,留下玻璃。这种毛病在中国大陆投资股票特别容易犯,理由是股票公司在客户下单卖股票时,把同一户口的所有股票列出时,每家的亏和赚都写得很清清楚楚。在心理上人们很自然会先卖有赚的。而留下亏损的。

(3敢输不敢赢。持有股票做了多时大闸蟹。最终守得云开见月明,反弹回原有价位。未深究上升原因,就急不及待卖掉,“一朝被蛇咬,十年怕草绳”。卖了以后,才知道这公司正在转势,股价继续上升,又怨自己错过大好机会,只赚了零头。徒呼奈何。

(4坐以待毙。股票买回了以后,只注意股价上落,完全不关心公司的经营和相关行业的消息。当股价一天天下跌时,也不问何缘故。越跌越不想卖,一厢情愿认为有朝一日会回升。不作决断而资金被长期套住。还亚Q精神自我安慰说:我是长线投资。眼巴巴看住大市转势,大多数股票开始不断上升,自己持有的股票却停滞不前。正是冠盖满京华,斯人独憔悴。这种错误和第3是一个问题两个方面。要拿捏準并不容易。需要经验和运气。要客观的面对自己的错误。错误难免。但要及时处理。 

     写是这样写,道理也不难明。但实际操作是更复杂的事, 在当今的股市,是职业投资者的天下。个人 (散户)面对着经验和资源都比自己丰富的对手。所以总结过往的失败。避免相同错误一犯再犯。要有勇气承认自己犯错,及时改正。就显得更重要了。犯错越小,赚钱的机会就越高

                                           2004年 2  6